什麼是BTFP？ 為什麼說是比特幣從19K漲到27K的直接原因呢？

Silver Gate銀行在上週末因為擠兌問題發生崩盤，導致USDC恐慌性的拋售和美元脫錨，一路跌到0.86兌換1美元。同時Silver Gate銀行的破產，也引發了美國銀行的最大問題被公眾關注：美債的貶值。美聯儲不得不出台BTFP，簡要說明：美聯儲讓銀行能夠使用美債抵押，跟美聯儲按照1:1借出現金。

通脹的導火索：4.189萬億美元

美國在COVID期間增發了4.189萬億美元的鈔票。大量的熱錢湧向市場，經濟消化大量的現金需要很長的時間。 COVID導致的是眾多的企業經濟活動減少或者停止。企業不具備流動性，給企業現金也無法推動經濟增長。這就導致過剩的現金湧進了股市和加密貨幣。對於銀行而言，過剩的準備金變得更加過剩，一方面貸款變慢，還款也變慢；另一方面仍然有資金湧向銀行。比如Silver Gate在此期間擁有大量的加密貨幣，比特幣和以太坊。這筆資本在企業缺乏流動性的情況下，必須要用其他方式變換成資產，才能保證銀行能夠賺取利潤。而這個時候的債券是非常不錯的選擇。

於是銀行購買國債。

高通貨膨脹開始了

因為超過經濟負荷的大量鈔票的湧入，商品的需求有限，供應超過，企業抬高物價賺取更多的收入，於是價格開始上漲。美聯儲為了應對高通貨膨脹，用最快的速度開始縮表。加息開始。但是大銀行的大量存款都是大企業提供的，加息意味著會從散戶手裡獲取更多的準備金，同時支付相應的利息。銀行是通過貸款賺取利潤的，經濟活動仍舊低迷的情況下，銀行的貸款並沒有隨著縮表而變得更加容易。所以大銀行往往會在美聯儲加息之後很長一段時間才開始加息。而小銀行則不同，會迅速的跟進步伐，加息。

這就讓銀行有了更多的沒有流動性的現金。同時，銀行在之前市場印刷了4.189萬億美元的情況購買了國債，縮表導致的國債的價值一直下降。比如2020年購買的100美元國債，到2022年可能只有價值60美元。為什麼會這樣，國債的計算方式非常複雜。簡單的說，仍然就是經濟學的供需關係。這就是為什麼Silver Gate會有資不抵債的事情，明明他什麼都沒有做，只是購買了國債。

並不是Silver Gate一家銀行。在隨後的報導中，出現多家銀行的股價暴跌。說明銀行在上一輪的貨幣增發當中購買了國債的比例相當高。所以美聯儲不得不緊急出手，推出BTFP，讓銀行使用國債抵押，能夠1:1的向美聯儲貸款。

縮表只是治標（解決短期通貨膨脹）並沒有實際解決經濟問題

大量印製貨幣，導致經濟中被注入過剩的流動性。過剩的資金產生大量的泡沫，縮表刺破泡沫，卻沒有改變經濟的狀況。首當其衝的，就是銀行——流動性的中心。心臟出了問題。

因為BTFP的出台，銀行能夠按照1:1的比例向美聯儲借貸，這樣不受青睞的國債備受銀行的喜愛，聯邦政府可以繼續發行國債來增加運算。加上上一輪的過剩資金，這次的隱藏額度可能將達到4.4萬億，超過上一次的4.189萬億美元。

很難想像在現行的經濟下，這麼大一筆巨款會引發什麼。可以預計的是，美聯儲在下週之後的決議會引發比特幣價格的巨大波動，並有可能在隨後的數月之內迅速的停止加息。